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　　但实际上•-●■●，为了加大全国市场布局◁=▪…▷，古井贡酒在去年投入不少财力○☆•□，对此古井贡酒方面的回复是●☆○“需要稳定和持续的市场投入-◇■▼▪，来扩大市场占有率□•”◁◇。

　　古井贡酒的主要产品成交价格一直高于供货价◁○◇○△，不存在价格倒挂的情况◆◇▲◆▽，显示出健康的销售态势△○=★。公司在信息化工具的应用上相对成熟和广泛★□•，使得厂方能够更为精准地管理和控制终端的利润和价格=•▼•-，确保市场稳定与发展•-△。

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　　虽然企业在建产能达13万吨▲▼，超过了目前的设计产能•▼▪◁，但这可能也存在产能过剩危机▷•▷□▪。如果市场需求不能同步增长=◇，可能导致设备闲置和资金浪费☆-◁☆，也将带来一定的经营风险…▪•▼。

　　有分析指出★★★，考虑到河南▷=▲、湖北…=★、江苏……、河北等区域目前基本已经进入收获期•■◆•△，未来整体的占比提升可能面临一些减速□☆◁，在古井贡酒提出更高营收目标后★▪▪○，未来其他区域能否有效突破以及如何突破就变得非常关键▼△=◆◁。

　　对比第二梯队酒企来看=●□◆，更多甚至竞争激烈的春晚广告位▼•◁▪●▪，泸州老窖的营业收入为302○☆•▼.33亿元□◁，分区域来看…◆□，山西汾酒的营业收入为319◁-▼▪…=.28亿元★□★-，未来营收成长性一般▷▷。综合基本面各维度看★△…，

　　以安徽省为主阵地的华中市场营收占比高达84▲○=.47%…☆-○•，华北◆-■▪、华南的占比分别为9▼▼○•▪.1%…▲、6☆▷=★•▼.33%•◇-，加起来占比不到20%=◁▽▼-◁。尤其是华南地区的营收▲○，还不到华中地区收入的一成☆-•。

　　另一方面■★•，财报显示◁☆•，2023年古井贡酒白酒生产量为11□◁▲◆▼▼.45万吨▲…△★★，同比下降14•☆•◇-.12%☆○▷●；销售量为11-○.83吨△•○■▽•，同比增长3◁▪△•.16%-=▲▪○▲。

　　在安徽省内◁▷■••○，古井贡酒仍然占据着最大的市场□●□•▽，但迎驾贡酒（603198▼•=☆•.SH）这几年起势很猛■▲■☆□，老三口子窖（603589●◆•☆.SH）也一直在追赶★○-，导致徽酒内卷得厉害○▲。

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　　业内人士分析认为△▼◆•□，近年来▪☆△=●，安徽主流白酒价格带进一步向100-300元过渡☆▪，而鉴于古井贡酒着重培育的古5●•○、古8=◇-●◁、古16▽▪、古20等单品品牌势能较好■▷，产品销售进入放量期☆◆☆-，带动公司整体进入量价齐升阶段…◇-◇••。

　　以华南区域的广州为例-◁☆★•，大部分商家均表示不收古20这一产品-○◁■△，原因是该产品并不算一线名酒且在华南受众不广…•■★◇□；也有部分商家表示可以回收◆•□○▼，但每瓶回收价格在200元左右☆-▷☆☆▽，不及市场零售价格的三分之一-=■▽□★。

　　古井贡酒的全国化战略正由■▪☆“横向●◇★▼●○”扩张向◁▲★◁“纵深▲-▼◁”发展▷=■▪。随着渠道建设的不断深化及省外核心市场的引领作用…●◇…▼，公司的省外市场将成为推动业绩高速增长的另一-=□“发动机…▽…=▽◇”=◁。

　　销售费用中◆-◇△，细分广告费支出为11▷◆★◆.01亿元■△◁•，同比增长10○●•….67%★=▼▪△=。其中八成以上投放在电视○•、线下传统渠道▪•，投放在线亿元☆▼◆◇。

　　2022年◇…○□◆，古井贡酒在华中△○、华北…◆○◆•、华南地区的营收占比分别为85◆▪▽◇☆.89%▲▼☆•、7○▪◁◁☆.93%▲☆…○、6■•▷.05%☆○○。可见▷▽•，一年时间过去▷☆•▪■，古井贡酒的全国化拓展收效甚微●•，尤其以华南地区的拓展速度最为迟缓△◇▪。

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　　财报显示•▪◁○，2020年至2022年●▪▽•，古井贡酒存货分别为34•◆★.17亿元●▪☆▪、46▷△.63亿元和60△◇▲-○■.58亿元◆▷▽•；而到了2023年◁☆△▪◆，这种情况不但没有改善◆…★■，反而仍在上涨☆◆-▼◇。

　　其中-▲，毛利率最高的年份原浆系列所占比例最高★◆，贡献了近80%的营收▪○▲•●•，且仍为古井贡酒核心增速来源☆▼■，也在持续引领古井贡酒的整体增长▲●•。

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　　例如•▼■◁●○，担心它的高成长是压货实现的▪▽□▼◆，担心它步子走得太快●••□•，日后成为第二个洋河△-▲○▷。而这些担心●△=△=○，

　　其中★◆◁☆，董事▼○△…、常务副总经理闫立军和副总经理朱向红的的税前报酬均在400万元以上•●▼，分别为478△■▲▼.14万元•▪△●、412○△★.11万元▷=。此二人2022年度的税前报酬也不低△▲★◆，分别为392☆=◁….70万元●△…△●○、358◁▷=■◁○.95万元★●●。

　　实际上★▷◁○▽，为了加大全国市场布局◆△▪☆■★，古井贡酒在去年耗费不少财力▷•◆••★。销售费用支出就高达54◁▲•●.37亿元-•，同比增长16▪▪▷□.46%◆•▽。

　　据财报显示△▲○-•，2023年■◇○•-，古井贡酒的存货高达75•●•☆■▷.2亿元●◁▽…，近三年增长约120%◇●▷◁••。到了2024年第一季度★▽，存货继续增长到了75▷▽◁☆-.73亿元-●◇◁◁，可见其2024年面临的库存压力并不小●□▲。

　　也就是说▷•▪，古井贡酒2023年的营销费用▷▪=▽☆，也高于洋河股份▼☆•▪□○、泸州老窖◇•●△、山西汾酒这三家营收过300亿元的酒企▲☆。

　　另一方面◁△▪■，高管薪酬方面◇◆，报告期内公司董事●•○▪△•、监事和高级管理人员获得的税前报酬共计2826★▽■.52万元▼▷，达到A股20家上市酒企的最高水平◇◁=。

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　　也就是说△▲，古井贡酒的库存量近年来呈现显着增长态势•◇●，这在一定程度上可能增加了企业的仓储成本和资金压力☆▷；同时•□▷▪，过高的库存也可能影响产品的周转率和市场竞争力=○▽◁。

　　古井贡酒的营销费在A股上市酒企中位居第二▪=◆■，排在首位的是五粮液▷■▲▪，但2023年五粮液的营收超过800亿元◆◆◇=◆，古井贡酒才刚刚突破200亿元△●▷•，二者显然不是一个体量=-，难以相提并论-○◆。

　　销售费用为53•■. 87亿元■■▽；同比增长19△=.17%▼□▷◁△=、39★△★▪▼■.01%•-▲、26□=★.89%▪▷，2023年洋河股份的营业收入为331▽-=.26亿元••▪◁◁★。

　　股价偏低□-…▲。省外市场营收持续提速●◇□△●。销售费用为39▽◆=□•.74亿元▼••；被戏称为◁▷▼-=◁“春晚钉子户…-•●-☆”■▽□▼。财报显示•◇，证券之星估值分析提示五 粮 液盈利能力优秀◆■•，古井贡酒已经连续9年投放▼◆●•，销售费用为32★○-. 16亿□•△▼☆。华中◁◆▷○▽■、华北◆◆●◁▽、华南地区营业收入分别为171◁▷□◆☆▷.07亿元▪•、18▼=.43亿元△▪○□△▲、12◇▲▲.83亿元▪=★…☆！

　　古井贡酒在安徽市场仍有巨大的发展潜力▽▪▽■=，尤其是高端市场的红利尚未完全释放▲=。公司在各个价格段均有所布局▲•△=□，每个领域都是潜在的增长点▪=▪。

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　　报告显示■▷◇-…△，2023年度古井贡酒营业收入首次突破200亿元◇◇▼•□，达到202☆…◆△◇•.54亿元▼◇■▪，同比增长21○•-■.18%▽●◇◇；归属于上市公司股东的净利润为45•■○△.89亿元■▽•☆，同比增长46▷-■.01%■▪。

　　财报显示•-■△，2023年年份原浆★◆▽◁、古井贡酒○◆▲◆、黄鹤楼及其他分别实现销售收入154•■.17亿元▪◆○、20○★■.16亿元▲○、22••★•●.06亿元▪…-●，同比增长分别为27▼▼◇▷.34%■▪○▷◇△、7◇=●○.56%□○●▲、0•○…●★▲.87%◇▽▲☆▽■，毛利率分别为85•▽•.65%◆▲▲◆▷▷、58…■△▽.27%-▲○■、67▲◁▼◆.63%▲•…=◁。